Le candidat populaire à la présidence de la Réserve fédérale préconise une baisse des taux d'intérêt et l'indice du dollar américain est sous pression.

Lors de la séance asiatique de vendredi, l'indice du dollar américain a fluctué autour de 99,58. Les récentes données économiques américaines ont montré une tendance divergente, mais elles n'ont pas ébranlé les attentes fondamentales du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre. D'une part, l'indice des prix à la production était conforme aux attentes, envoyant un signal positif de ralentissement de l'inflation ; La croissance des ventes au détail en septembre a été plus faible que prévu, ce qui a dans une certaine mesure contrebalancé les données optimistes précédentes : les nouvelles xmniubi.commandes de biens de consommation durables ont augmenté de 0,5 % en septembre, dépassant les attentes, et le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage est tombé à son plus bas niveau en sept mois au cours de la semaine se terminant le 22 novembre. L'outil CMEFedWatch montre que les attentes actuelles du marché sont que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt en décembre a atteint 84,9 %. Cette attente inhibe directement l’appréciation du dollar américain.

Analyse des principales tendances des devises

États-Unis dollar : Au moment de mettre sous presse, l’indice du dollar américain oscille autour de 99,58. L'indice du dollar américain a poursuivi sa baisse jeudi et devrait enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire en quatre mois. À la clôture, l'indice du dollar américain a légèrement augmenté de 0,05% à 99,58, mais la baisse cumulée cette semaine a atteint 0,60%, soit la pire performance hebdomadaire depuis juillet. Les traders ont déclaré que si le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, était nommé prochain président de la Réserve fédérale, cela constituerait un catalyseur négatif pour le dollar en raison de son plaidoyer en faveur de réductions des taux d'intérêt. Les marchés s’attendent actuellement à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt de plus de 90 points de base au cours de la prochaine année et demie.

Euro : au moment de mettre sous presse, l'EUR/USD oscillait autour de 1,1594. Alors que le marché américain était fermé pour Thanksgiving, l'EUR/USD avait une faible liquidité de négociation jeudi et est resté globalement stable. Néanmoins, les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait réduire les coûts d'emprunt ont maintenu la pression sur le dollar, et l'euro devrait terminer la semaine en hausse. Techniquement, l'EUR/USD évolue latéralement, les acheteurs ne parvenant pas à franchir de manière décisive la barre des 1,1600 et à étendre ses gains proches des moyennes mobiles simples (SMA) sur 50 et 100 jours à 1,1620/1,1646. L'indice de force relative (RSI) montre que la dynamique reste légèrement haussière, mais l'indicateur s'est aplati, suggérant que la consolidation pourrait se poursuivre à court terme. S'il franchit l'intersection des moyennes mobiles simples sur 50 et 100 jours, il exposera 1,1650. Une fois franchi, il ouvrira un espace pour défier 1,1700. À la baisse, une cassure en dessous de 1,1550 ouvrirait la porte à 1,1500. Une nouvelle faiblesse exposerait le plus bas du 5 novembre à 1,1468, suivi par la MMA de 200 jours proche de 1,1426.

Livre sterling : au moment de mettre sous presse, le GBP/USD oscillait autour de 1,3234, et la paire de devises GBP/USD est restée stable autour de 1,3230 jeudi, alors que les acteurs du marché digéraient le budget d'automne du Royaume-Uni dans un contexte de pénurie de liquidités pendant les vacances et que les marchés américains étaient fermés pour les vacances de Thanksgiving. Techniquement, la paire fait face à une résistance à la moyenne mobile sur 50 jours à 1,3285 et reste en dessous du nuage Ichimoku. Sur la base d'un jugement global, le GBP/USD est susceptible de maintenir une tendance baissière, l'objectif initial pointant vers la marque psychologique de 1,3100 ; si l’indicateur de super tendance passe au vert, un potentiel de hausse supplémentaire pourrait être confirmé.

Résumé de l'actualité du marché des changes

1. De sérieuses divergences subsistent sur de nombreuses questions centrales dans le nouveau cycle de contacts entre les États-Unis, la Russie et l'Ukraine.

Le président russe Poutine a déclaré le 27 que la délégation américaine se rendrait à Moscou la semaine prochaine. Le même jour, le président ukrainien Zelensky a également déclaré que les délégations ukrainienne et américaine s'entretiendraient plus tard cette semaine. Une nouvelle série de contacts entre les États-Unis, la Russie et l’Ukraine est imminente. Le plan de paix proposé par les États-Unis sur l’Ukraine a subi de nombreux ajustements, mais les détails restent flous. La Russie et l’Ukraine ont encore de sérieuses divergences sur de nombreuses questions fondamentales. Des « 28 points » initialement proposés aux « 19 points » après les pourparlers américano-ukrainiens, en passant par les « 22 points » récemment proposés par le président américain Trump, le « plan de paix » a changé encore et encore, et les suppressions et les modifications des termes n'ont pas été divulguées. La Russie et l'Ukraine ont d'énormes divergences sur trois questions majeures : il est difficile de parvenir à un accord sur la question territoriale, l'Ukraine doit « adhérer au traité » et la Russie doit l'empêcher, et la limite supérieure de la force militaire ukrainienne de 600 000 hommes est difficile à accepter pour la Russie.

2. Le gouvernement japonais prévoit d’émettre plus de 11 000 milliards de yens de dette nationale supplémentaire.Dette

Le gouvernement japonais prévoit de financer un nouveau cycle de mesures de relance économique par le biais d'une émission à grande échelle d'obligations d'État. Selon un rapport publié aujourd'hui (27 novembre) par l'Association japonaise de radiodiffusion, le gouvernement japonais émettra 11,7 billions de yens supplémentaires, soit environ 529,9 milliards de yuans, en obligations d'État pour couvrir le déficit de dépenses provoqué par les contre-mesures économiques à grande échelle annoncées la semaine dernière. Certains analystes de Goldman Sachs ont souligné que l'effet de stimulation économique de ce plan de relance budgétaire à grande échelle pourrait être « bien inférieur aux attentes ». La Bank of America a averti que l'ampleur des mesures de relance du Japon cette année est beaucoup plus importante que l'année dernière, ce qui exposera le déficit budgétaire du Japon à un risque élevé de nouvelle expansion en 2026. Le Fonds monétaire international prévoit également que le déficit budgétaire du Japon s'aggravera encore en 2026.

3. Le ton accommodant de la Réserve fédérale domine.

Les fluctuations actuelles du taux de change livre/dollar sont largement affectées par l'impact xmniubi.combiné des données économiques américaines, des orientations politiques de la Fed et des changements dans les attentes des dirigeants. Bien que le dollar américain ait légèrement rebondi par rapport à son plus bas d'une semaine, provoquant une faiblesse du GBP/USD dans la fourchette de 1,3265 à 1,3270 au début des échanges européens, ce rebond du dollar américain est davantage une correction technique et il est difficile de former une force de tendance. La position accommodante de la Réserve fédérale constitue une répression fondamentale. Les récentes données économiques aux États-Unis ont montré une tendance mitigée, mais elles n'ont pas ébranlé les attentes fondamentales du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre. D'une part, l'indice des prix à la production était conforme aux attentes, envoyant un signal positif de ralentissement de l'inflation ; La croissance des ventes au détail en septembre a été plus faible que prévu, ce qui a dans une certaine mesure contrebalancé les données optimistes précédentes : les nouvelles xmniubi.commandes de biens de consommation durables ont augmenté de 0,5 % en septembre, dépassant les attentes, et le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage est tombé à son plus bas niveau en sept mois au cours de la semaine se terminant le 22 novembre. L'outil CMEFedWatch montre que les attentes actuelles du marché sont que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt en décembre a atteint 84,9 %. Cette attente inhibe directement l’appréciation du dollar américain.

Les changements potentiels à la tête de la Réserve fédérale auront des effets à long terme, limitant encore davantage l’espace de rebond du dollar. Le directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, Kevin Hassett, un proche allié de Trump, est devenu l'un des favoris pour succéder au président de la Réserve fédérale. Le marché s'attend généralement à ce qu'il mette en œuvre sa demande d'une forte baisse des taux d'intérêt après son entrée en fonction, ce qui a considérablement affaibli l'attrait du dollar américain xmniubi.comme valeur refuge. Dans le même temps, l'optimisme général du marché, xmniubi.combiné aux spéculations selon lesquelles le président de la Réserve fédérale, Powell, pourrait être remplacé, a constitué conjointement une résistance à la tendance haussière du dollar américain et a fourni un soutien sous-jacent au taux de change GBP/USD.

4. La politique d'augmentation des impôts de Reeves

La Chancelière britannique de l'Échiquier, Rachel Reeves, a annoncé le 26 novembre le budget de l'automne 2025. Avec les « attentes stabilisatrices » xmniubi.comme ligne principale, elle a poursuivi la voie des augmentations d'impôts et de l'expansion des dépenses, en essayant de trouver un équilibre entre l'équilibre budgétaire et la stabilité politique. L’ajustement le plus intéressant de ce budget consiste à relever la prévision de croissance économique pour 2025 à 1,5 % par rapport au 1 % précédent. Dans son discours, Reeves a annoncé une augmentation des impôts pour tous, pour une augmentation totale d'environ 40 milliards de livres sterling. Cette décision a favorisé le rebond du taux de change livre/dollar. Les nouvelles recettes fiscales serviront principalement à accroître les dépenses sociales et à répondre auxRéserver un espace budgétaire pour les futurs chocs économiques.

Cette augmentation d'impôt couvre des domaines tels que les propriétaires (la charge fiscale peut être répercutée sur les locataires), les dividendes et les maisons de luxe. Les analystes ont souligné que les augmentations d'impôts pourraient ralentir la croissance économique et déclencher un risque de fuites de capitaux. Malgré les inquiétudes ci-dessus, la déclaration de Reeves a néanmoins stimulé la performance des actifs britanniques : le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans est tombé à 4,42 % par rapport au sommet de 4,629 % de cette semaine, et l'indice FTSE 100 a augmenté de 0,85 %. L’une des principales raisons de la solidité des actifs britanniques réside dans le fait que la plupart des augmentations d’impôts importantes seront reportées après les prochaines élections législatives (les élections législatives doivent avoir lieu au plus tard avant l’été 2029), ce qui n’aura pas d’impact direct sur l’économie à court terme.

5. Nouveau budget britannique : les attentes d'inflation sont légèrement révisées à la baisse et la marge de réduction des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre est toujours soumise à de multiples contraintes.

Le Trésor britannique a officiellement annoncé mercredi son dernier plan budgétaire pour 2025, avec xmniubi.comme noyau "l'augmentation des impôts, l'open source + le contrôle des prix". ouvrir la voie à la Banque d’Angleterre (BoE) pour ajuster sa politique monétaire et réduire ainsi le fardeau des intérêts sur la dette publique. Cependant, de nombreux experts des principales institutions économiques se sont prononcés avec acharnement après l'annonce du plan, soulignant que même si certaines des mesures du budget peuvent modérer l'inflation à court terme, il sera difficile de résoudre fondamentalement la contradiction structurelle de la hausse des prix à long terme. Le processus de réduction des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre restera confronté à de multiples contraintes, ce qui rendra difficile une accélération substantielle.

Points de vue institutionnels

1. Capital Economics : les données sur l'emploi au Japon et l'IPC de Tokyo renforcent la base pour que la banque centrale augmente les taux d'intérêt

Marcel Thiriant, expert du Japon chez Capital Economics, a souligné que les dernières données montrent que le marché du travail japonais continue d'être tendu et que le taux d'inflation sous-jacente hors produits frais et énergie devrait rester supérieur à 3 %. La Banque du Japon devrait relancer le cycle de hausse des taux d’intérêt dans les prochains mois. Même si la croissance de l'emploi s'est accélérée sur un an en octobre, l'expansion simultanée de la population active a maintenu le taux de chômage stable. Tiriante a ajouté que la dernière enquête Tankan de la banque centrale a montré que les pénuries de main-d'œuvre restent à leur niveau le plus grave depuis le début des années 1990. Bien que l’élimination des subventions aux services publics et des surtaxes sur l’essence puisse ramener l’inflation globale en dessous de 2 % au début de l’année prochaine, Tiriant s’attend à ce que l’inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires frais et l’énergie, retombera lentement. Dans l’ensemble, les conditions nécessaires à la mise en œuvre d’une politique monétaire restrictive restent réunies.

2. Institutions : le dollar américain pourrait chuter en 2026 en raison des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

Luca Paolini, stratège chez Pictet Asset Management, a déclaré qu'à mesure que la croissance économique ralentit pour ouvrir la voie à de nouvelles réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le dollar américain sera confronté à une nouvelle vague de faiblesse l'année prochaine. Il a noté que les écarts de taux d’intérêt entre le dollar américain se rétrécissaient considérablement. "Nous nous attendons à ce que l'économie américaine ralentisse légèrement, ce qui permettra aux pressions inflationnistes de se dissiper lentement." En termes relatifs, la croissance économique devrait s’améliorer dans d’autres parties du monde, notamment en Europe et au Japon. Au-delà de cela, les valorisations du dollar américain restent élevées. P.ictet s'attend à ce que l'indice du dollar américain tombe à 95 par rapport au niveau actuel d'environ 99,55 d'ici la fin de 2026.

3. JPMorgan : Le budget britannique réduit l'incertitude, mais ne modifiera pas les perspectives pour les obligations d'État

Le responsable de la recherche sur la stratégie de taux d'intérêt en Europe chez JPMorgan Chase a déclaré jeudi que le budget d'augmentation des impôts britannique a réduit l'incertitude à court terme, mais ne modifiera pas les attentes de la banque concernant une hausse des rendements des obligations d'État l'année prochaine. FrancisDiamond a déclaré : "L'incertitude à court terme entourant le budget et l'impact possible du budget sur le marché des obligations d'État britanniques ont été éliminées car il y a plus de marge de manœuvre." Il a également déclaré : "À moyen terme, je pense qu'il y a toujours un problème difficile... À l'approche des élections de 2029, des doutes subsistent quant à la capacité de ces augmentations d'impôts à atteindre les objectifs escomptés." Actuellement, les investisseurs accueillent favorablement le fait que Reeves laisse plus de marge de manœuvre politique, mais préviennent également qu'il existe une incertitude quant au résultat du budget, car la plupart des augmentations d'impôts entreront en vigueur plus tard qu'à court terme. Diamond a déclaré que les augmentations d'impôts prévues dans le budget ne modifiaient pas son point de vue selon lequel la Banque d'Angleterre réduirait ses taux d'intérêt à trois reprises d'ici juin de l'année prochaine avant de laisser son taux directeur inchangé à 3,25 %. En outre, il s’attend toujours à ce que le rendement des gilts à 10 ans atteigne 4,75 % d’ici la fin 2026, contre un peu moins de 4,50 % actuellement.

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