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La pietra angolare dell’arbitraggio sullo yen sta crollando? La logica alla base dell’impennata dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi
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Se il mare perde il rotolamento delle onde enormi, perderà la sua maestosità; se il deserto perde la danza selvaggia della sabbia volante, perderà la sua magnificenza; se la vita perde il suo vero corso, perderà il suo significato.
Ciao a tutti, oggi XM Forex vi porterà "[Commento sul mercato dei cambi di XM]: la pietra angolare dell'arbitraggio dello yen giapponese sta crollando? La logica profonda dietro l'impennata dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi." Spero che questo ti aiuti! Il contenuto originale è il seguente:
Recentemente, i rendimenti dei titoli di stato giapponesi hanno mostrato le caratteristiche di "continuare a salire dopo essersi stabilizzati su livelli elevati": il rendimento di riferimento a 10 anni ha raggiunto un punto massimo durante l'anno il 20 novembre e poi ha mantenuto un range elevato. A fine novembre si attestava intorno all'1,800%, in notevole aumento rispetto all'1,645% di fine settembre; il rendimento dei titoli di Stato a lunghissimo termine è aumentato contemporaneamente, riflettendo la duplice sensibilità del mercato alle pressioni dell’offerta e ai cambiamenti politici. La tendenza non esiste isolatamente, ma è il risultato dell’azione congiunta di espansione fiscale, riforma del meccanismo di emissione, normalizzazione della politica monetaria e cambiamenti nell’ambiente esterno.
Le aspettative di inflazione interna rimangono elevate e le obbligazioni necessitano di una xmniubi.compensazione del tasso di interesse
I rendimenti dei titoli del Tesoro sono approssimativamente uguali ai tassi di interesse nominali + aspettative di inflazione + premi di rischio. L’ultimo rapporto del xmniubi.comitato politico della Banca del Giappone mostra che l’economia giapponese si trova in un periodo di transizione dalla deflazione a lungo termine alla crescita simultanea dei prezzi e dei salari. Si trova ad affrontare molteplici sfide, xmniubi.come le nuove politiche tariffarie statunitensi, l’aumento dei prezzi interni e gli aggiustamenti della politica monetaria.
Le aspettative di inflazione hanno continuato a essere al di sopra dell'obiettivo del 2% dalla primavera del 2022. Inizialmente sono state guidate dall'aumento dei prezzi dell'energia e dei prodotti alimentari, per poi scendere al 2,0%-2,5% a metà del 2024. Ha poi accelerato nuovamente a causa dell’impennata dei prezzi del riso e dei prodotti alimentari importati, che ha portato alla necessità di una xmniubi.compensazione del tasso di interesse nei rendimenti dei titoli di Stato e ha continuato a salire.
L'espansione fiscale è in atto: l'entità dell'emissione obbligazionaria è controllabile ma si stanno profilando preoccupazioni sull'offerta
Uno degli incentivi principali a sostegno dell'aumento dei rendimenti è il bilancio supplementare del governo giapponese e il piano di emissione obbligazionaria.
Secondo le informazioni divulgate, il governo giapponese prevede di raccogliere fondi per un bilancio supplementare per un totale di 18,3 trilioni di yen attraverso l'emissione di ulteriori 11,7 trilioni di yen in titoli di stato. Le restanti lacune saranno colmate attraverso l’eccedenza fiscale, le entrate non fiscali e i fondi di riporto dell’anno fiscale precedente.
Anche se quest'anno fiscaleL'importo totale dell'emissione di titoli di stato è stato controllato a 40,3 trilioni di yen, inferiore ai 42,1 trilioni di yen dell'anno fiscale precedente, in linea con l'impegno del Primo Ministro Sanae Takaichi, ma la nuova emissione di obbligazioni ha xmniubi.comunque causato preoccupazioni nel mercato per l'eccesso di offerta di debito.
Allo stesso tempo, la Banca del Giappone ha recentemente annunciato un piano di riduzione del bilancio e ridurrà l'acquisto di titoli di stato, con conseguente pressione sui tassi di interesse.
Questa preoccupazione si trasmette direttamente al mercato obbligazionario: da novembre, il prezzo dei titoli di Stato giapponesi ha continuato a indebolirsi e il rendimento è aumentato passivamente; e questo venerdì, il Ministero delle Finanze perfezionerà ulteriormente il piano di emissione di obbligazioni per fornire fondi aggiuntivi al piano di spesa fiscale. Nel breve termine, le pressioni dal lato dell’offerta potrebbero continuare ad amplificarsi, sostenendo il mantenimento di rendimenti elevati.
Riforma del meccanismo di emissione: concentrarsi sull'ottimizzazione strutturale e sulla mitigazione del rischio
Al fine di alleviare l'ansia del mercato riguardo all'incertezza dell'offerta, il Ministero delle Finanze giapponese sta promuovendo importanti aggiustamenti al meccanismo di emissione obbligazionaria, lanciando un meccanismo di revisione di metà anno per il piano annuale di emissione obbligazionaria, che inizialmente dovrebbe essere implementato su base regolare a giugno di ogni anno.
Questa riforma ha avuto origine dalle fluttuazioni del mercato nel giugno di quest'anno: in quel periodo, i titoli di stato a lunghissimo termine hanno subito un'ondata di vendite, che ha messo in luce le carenze della mancanza di flessibilità di aggiustamento dinamico del meccanismo di emissione originale, e la revisione di metà anno migliorerà la trasparenza e la prevedibilità del piano di emissione.
Allo stesso tempo, il consenso del mercato promuove l'ottimizzazione della struttura di emissione: le istituzioni partecipanti generalmente raccomandano di ridurre la portata dei titoli del Tesoro a lunghissimo termine, xmniubi.come i titoli a 30 anni, e di espandere adeguatamente l'offerta di varietà a breve e medio termine con scadenze di 2, 5 e 10 anni. Questo aggiustamento non solo soddisfa l’esigenza del mercato di evitare il rischio di fluttuazioni dei tassi di interesse a lungo termine, ma soddisfa anche le esigenze di allocazione attraverso varietà altamente liquide a breve e medio termine, riduce le perturbazioni sulla curva dei rendimenti e allevia indirettamente la pressione sul tasso di cambio dello yen giapponese.
Cambiamento della politica monetaria: l'aumento dei rendimenti risuona con le perdite di posizione della Banca del Giappone
Il processo di normalizzazione della politica monetaria della Banca del Giappone è la forza trainante principale per il movimento al rialzo del centro dei rendimenti.
Mentre la banca centrale ha iniziato a spostarsi verso l'aumento dei tassi di interesse, i rendimenti dei titoli di stato hanno continuato a salire, facendo registrare una perdita non realizzata record di 32.826 trilioni di yen (circa 210,34 miliardi di dollari) nella prima metà di quest'anno fiscale, in ulteriore espansione rispetto ai 28.625 trilioni di yen della prima metà dell'anno.
Sebbene la Banca del Giappone abbia sottolineato che "le posizioni vengono mantenute fino alla scadenza e le perdite non influiscono sull'attuazione della politica monetaria", il mercato teme che le politiche espansive del governo Sanae aumenteranno il peso del debito e spingeranno i rendimenti a continuare a salire.
Legame con l'ambiente esterno: impatto indiretto delle aspettative politiche della Fed
Stati Uniti Le tendenze della politica monetaria influenzano indirettamente i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi attraverso i tassi di cambio e i flussi di capitale.
Il presidente della Fed di New York Williams ha lanciato un segnale accomodante secondo cui "c'è ancora spazio per un taglio dei tassi di interesse a dicembre". Insieme ai dati economici deboli alla vigilia del Ringraziamento negli Stati Uniti, il prezzo del mercato per il taglio dei tassi di interesse della Fed a dicembre è aumentato da 9 punti base del 20 novembre a 20 punti base.
Questa aspettativa ha portato a una correzione del dollaro USA ma a una continua debolezza dello yen: sebbene l'aumento dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi avrebbe dovuto sostenere lo yen, l'aspettativa di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve ha indebolito l'attrattiva degli spread dei tassi di interesse, insieme alle preoccupazioni sull'offerta del mercato obbligazionario nazionale, ha aumentato la pressione al deprezzamento a breve termine sullo yen, per poi invertirsi.Ciò costringe la Banca del Giappone ad accelerare il ritmo degli aggiustamenti politici, formando un ciclo di “aumento dei rendimenti – deprezzamento dello yen – e maggiori aspettative di rialzo dei tassi di interesse”.
Focus successivo: equilibrio politico e punti chiave nelle scommesse di mercato
L'andamento futuro dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi dipenderà da tre variabili principali: in primo luogo, l'intensità specifica della messa a punto dell'emissione di obbligazioni da parte del Ministero delle Finanze, in particolare se l'espansione delle varietà a breve e medio termine può alleviare l'ansia da offerta a lungo termine. La seconda è la risoluzione politica della Banca del Giappone di dicembre. Se i tassi di interesse venissero aumentati xmniubi.come previsto, ciò potrebbe inibire il rapido aumento dei rendimenti, che altrimenti potrebbero spingere i rendimenti al di sopra dei massimi precedenti. Il terzo è l’attuazione del taglio dei tassi di interesse da parte della Fed di dicembre. Se il taglio dei tassi fosse maggiore del previsto, potrebbe deprimere ulteriormente lo yen e spingere indirettamente verso l’alto i rendimenti dei titoli di stato giapponesi.
Il mercato generalmente ritiene che l'attuale mercato obbligazionario giapponese abbia parzialmente digerito l'impatto dell'espansione fiscale e dei cambiamenti politici, ma le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito non sono state ancora xmniubi.completamente liberate. In seguito, dovremo concentrarci sulla portata specifica della riduzione delle emissioni di titoli di Stato a lunghissimo termine, sul ritmo degli aumenti dei tassi di interesse della Banca del Giappone e sui cambiamenti nella domanda di allocazione dei fondi globali per il mercato obbligazionario giapponese. Questi fattori determineranno congiuntamente la fase successiva dell’andamento dei rendimenti.
Il contenuto di cui sopra riguarda "[Commento sul mercato dei cambi di XM]: la pietra angolare dell'arbitraggio sullo yen giapponese sta crollando? La logica profonda dietro l'impennata dei rendimenti dei titoli di stato giapponesi". È stato attentamente xmniubi.compilato e modificato dall'editore di XM Foreign Exchange. Spero che possa essere utile al tuo trading! Grazie per il supporto!
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