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시장 분석
연준의 위기릴레이와 12월 금리인하 기대감
멋진 소개:
한 사람의 행복은 가짜일 수 있지만, 한 집단의 행복은 더 이상 참과 거짓을 구별할 수 없습니다. 그들은 청춘을 마음껏 낭비하며 그것을 모두 불태워버리고 싶었습니다. 그들의 자세는 마치 세상이 끝나기 전의 카니발 같았습니다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM 외환에서는 "[XM 그룹]: 연준의 위기 릴레이 및 12월 금리 인하 기대"를 전해 드리겠습니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원본 내용은 다음과 같습니다.
2006년 초, 벤 버냉키가 앨런 그린스펀의 뒤를 이어 연준 의장이 되었을 때, 이코노미스트 잡지는 상징적인 표지 기사를 게재했습니다. 그린스펀과 버냉키가 릴레이를 건네줬는데 전자가 건네준 것은 일반적인 지휘봉이 아니라 폭발할 준비가 된 다이너마이트 묶음이었습니다.
이 시각적 비유는 나중에 위기에 대한 정확한 예측임이 입증되었습니다. 2008년 9월 리먼 브라더스의 붕괴는 직접적으로 세계 금융 시장 혼란을 촉발했고 2008~2009년 대불황 주기를 촉발시켰습니다.
파월 후임자의 '고위험' 인수 환경
트럼프 대통령은 연말까지 제롬 파월 연준 의장의 후임자를 확정할 것으로 예상된다(파월의 임기는 내년 5월 만료된다).
이번 권력 이양의 배경에는 미국의 공공 부채가 명백히 지속 불가능한 궤도에 진입했고, 국제 무역 시스템이 심각한 압박을 받고 있으며, 주식 시장과 민간 신용 시장 모두 전형적인 버블 특성을 보이고 있다는 점이다.
더욱 골치 아픈 것은 차기 연준 의장이 연준의 독립성을 약화시키기로 결심한 대통령과 맞서야 한다는 점이다. 그는 측근들을 이사회에 배치하고 저금리 환경 유지에 계속 압력을 가한다.
이 릴레이 장면에서 후임자에게 다이너마이트 막대를 넘겨주는 사람이 파월이라는 점만 빼면 이코노미스트가 클래식 커버를 재현할지 궁금해진다.
경제 펀더멘털에 대한 우려: 높은 부채와 외국인 투자 의존도라는 이중 족쇄
안정적인 거시경제 환경 속에서도 통화정책 수립은 까다롭다. 그리고 국가가 높은 공공 부채와 높은 재정 적자로 인해 어려움을 겪을 때 이 작업의 어려움은 기하급수적으로 증가할 것입니다. 이것이 파월의 후계자입니다.점령당할 '뜨거운 감자'.
최근 IMF 전망에 따르면, 미국 재정 적자는 예측 가능한 주기 동안 GDP의 약 7% 수준에서 안정될 것입니다. 이러한 추세에 따라 공공부채는 2030년까지 GDP의 128%까지 증가하게 되는데, 이는 그리스, 이탈리아 등 부채가 많은 국가의 부채 수준과 맞먹는다.
미국 경제의 핵심 활력은 예산 적자와 대외 경상수지 적자가 외국 자금 조달에 크게 의존하고 있다는 점이다. 미국 재무부 자료에 따르면 외국인 투자자는 현재 미 재무부 채권 8조5000억 달러를 보유하고 있으며 이는 미 국채 총 29조 달러의 30%에 해당한다.
외국인 투자자들이 위험 선호 감소, 수익률 수요 조정 등의 요인으로 인해 미국 적자를 계속 조달하거나 현재 금리로 만기 채권을 갱신하는 것을 꺼리게 되면 장기 금리가 급등할 수 있습니다. 이는 경기회복에 치명적인 저항이 될 뿐만 아니라 금융시스템에 극심한 혼란을 촉발할 것이다.
후임자를 위한 이중 테스트: 자신감 유지 및 거품 붕괴에 대한 대응
새 Fed 의장의 핵심 과제 중 하나는 미국 신용에 대한 전 세계 투자자의 신뢰를 유지하는 것입니다. 인플레이션 통제에 대한 확고한 입장을 보여줄 뿐만 아니라 "부채를 희석시키는 인플레이션"에 대한 시장 우려를 불식시켜야 합니다.
트럼프 대통령이 연준의 독립성을 계속 약화시키고 이사회의 의사결정을 장악하기 위해 "복종하는" 측근들을 임명한다면 이 목표는 달성하기 어려울 것입니다. 게다가 정부가 '외국 국고채를 100년 만기 제로쿠폰채로 강제 전환'하는 논의를 재개한다면 시장의 신뢰 기반은 더욱 흔들릴 게 분명하다.
또 다른 핵심 과제는 주식 및 신용 시장의 거품이 꺼진 후 2차 위험에 대처하는 것입니다.
미국 공공재정의 숨겨진 위험이 장기 금리 급등을 촉발할 수 있다는 점을 고려하면 내년 버블 붕괴 가능성은 매우 현실적이다.
역사적 관점에서 현재 S&P 500 지수의 순환조정 주가수익비율(CAPE)은 약 40으로, 이는 장기 평균의 두 배입니다. 주식시장이 40% 조정될 위험은 무시할 수 없습니다. 워렌 버핏이 제안한 '주식시장 가치/GDP 비율'은 여전히 역사적 최고치보다 50% 더 높으며, 명백한 거품 특성을 갖고 있습니다.
동시에 1조 5천억 달러 규모의 민간 신용 시장이 위험 노출을 노출하기 시작했으며, 지역 위기가 시스템적 위험으로 확산될 가능성을 과소평가할 수 없습니다.
정책 조정과 시장 안정이라는 이상적인 환경에서도 연준이 신용이나 주식 시장 위기에 대응하는 것은 이미 극히 어렵습니다.
트럼프 행정부의 단편화된 거시경제적 의사결정과 정책 일관성 부족이라는 맥락에서 이러한 과제는 더욱 파괴적일 것입니다. 각종 금융 거품이 터지면서 경제를 안정시켜야 하는 어려운 과제를 떠맡지 않아도 되는 것은 제롬 파월에게는 축복일 수도 있다.
12월 금리회의 미리보기: 금리 인하 기대감이 높아지고, 기관들이 분위기 조성을 위해 적극적으로 목소리를 내고 있다
윌리엄스의 발언으로 금리 인하 가능성이 높다는 점을 알 수 있다. 12월 9~10일 FOMC 회의가 다가오면서 연준의 정책 동향이 시장의 화두가 됐다. 연준의 "세 번째 지도자", 뉴욕 연준 총재윌리엄스 총리는 "아직 단기적으로 추가 금리 인하 여지가 있다"며 비둘기파적인 발언을 해 12월 금리 인하에 대한 기대감이 크게 높아졌다.
CMEFedWatch 자료에 따르면 6일 전 시장에서는 연준이 12월 금리를 인하할 확률은 30.5%에 불과한 반면, 금리를 동결할 확률은 69.5%로 예상했다. 윌리엄스 연설 이후 금리 인하 가능성은 30%에서 70%대로 치솟았다. 월요일 후반에 데일리 샌프란시스코 연준 총재도 인터뷰에서 금리 인하 가능성을 계속 높이기 위해 비슷한 비둘기파적인 발언을 했습니다. 이후 월러 연준 총재는 연설에서 미국 노동 시장이 취약하고 계속 약화되고 있으며 인플레이션도 둔화될 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 그는 이러한 조건이 12월 회의에서 금리를 25bp 인하하겠다는 제안을 뒷받침하기에 충분하다고 믿었습니다.
월러는 항상 비둘기파적인 의견을 내왔고 12월 전체 연준 금리 인하 기대치를 제한하는 연방준비제도이사회 의장 후보이기도 하지만 시장은 여전히 CMEFedWatch의 12월 금리 인하 금리 선물을 81%로 더 밀어붙였습니다.
기관 연구 및 판단: 골드만삭스와 판테온은 금리 인하에 대한 합의에 도달했습니다
골드만삭스 그룹의 수석 이코노미스트인 Jan Hatzius는 오늘 발표된 전략 보고서의 핵심을 다음과 같이 지적했습니다. "
그는 고객에게 다음과 같이 설명했습니다. "(뉴욕 연준 윌리엄스 총재의) 발언은 보웬 의장의 발언과 일치합니다. 웨일 회장의 입장은 매우 일관적입니다. 후자는 9월 점도표에서 세 차례의 금리 인하를 거의 명확하게 시사했으며 투표에 참여한 12명의 FOMC 위원들의 대다수 견해와도 일치하지만, 골드만 삭스의 최근 예측도 19명 모두의 지지를 얻지 못할 수도 있습니다. 연준은 2026년 3월과 6월에 금리를 두 번 더 인하해 결국 연방기금 금리를 3.00%~3.25% 범위로 낮출 것이라고 밝혔습니다.
은행은 인플레이션 둔화와 노동시장 냉각으로 인해 정책입안자들이 통화정책을 더욱 완화할 수 있는 여지가 생겼다고 믿고 있습니다. 연준은 단기적으로는 신중한 기조를 유지할 수도 있지만 핵심 물가와 임금 상승률의 궤적을 보면 내년에는 정책 기조가 점진적으로 중립 수준으로 전환될 수도 있음을 알 수 있습니다.
판테온 거시경제학 분석가 사무엘 토마스와 올리버 앨런은 더욱 단호한 판단을 내렸습니다. 이들은 “윌리엄스 의원의 발언의 무게는 다른 FOMC 위원들의 발언보다 훨씬 크다”며 “2011년과 2020년 모두 2018년 뉴욕 연준 의장이 된 이후 샌프란시스코 연은 총재로 재직하는 18년 동안 늘 다수의 의견에 일관하고 의장의 입장에 어긋난 적이 없다”며 윌리엄스 의원의 발언이 금리 인하의 “관을 봉인했다”고 판단했다. 파월 의장 등 연준 주요 위원들과 사전 협의 없이 12월 금리 인하 가능성"XM Foreign Exchange의 편집자가 귀하의 거래에 도움이 되기를 바라면서 신중하게 편집하고 편집했습니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
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