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市場新聞
【XM外匯決策分析】：鮑威爾面臨關鍵抉擇，11月25日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析
精彩導讀：
生活需要微笑。見了朋友、親戚，報之以微笑，可以振奮人的心靈，增進之間的友誼；接受陌生朋友的幫助，報之以微笑，會使雙方都心情舒暢；給自己一個微笑，生活會更美好！
大家好，今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯決策分析】：鮑威爾面臨關鍵抉擇，11月25日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析”。希望對你們有所幫助！原創內容如下：
全球市場綜述
1、歐美市場行情
美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌0.08%，標普500指數期貨跌0.14%，納指期貨跌0.25%。德國DAX指數跌0.10%，英國富時100指數漲0.04%，法國CAC40指數漲0.16%，歐洲斯托克50指數跌0.11%。
2、市場消息面解讀
鮑威爾面臨關鍵抉擇，聯儲內部分歧達頂峰
⑴美聯儲內部政策分歧已達到鮑威爾近8年任期內的最高水平，12月降息決定可能引發多名委員反對。 ⑵鮑威爾面臨兩種策略選擇：一是按市場預期降息後暫停，通過聲明釋放“後續降息門檻提高”的信號；二是維持利率不變，待明年1月數據完整後再做評估。 ⑶經濟基本面呈現矛盾特徵，就業增長停滯與通脹居高不下並存，帶有滯脹苗頭。 ⑷鮑威爾的兩位核心盟友已釋放信號，紐約聯儲主席威廉姆斯稱“近期仍有進一步調整政策空間”，舊金山聯儲主席戴利明確支持12月降息。 ⑸反對降息的委員擔憂通脹壓力擴散，認為應維持限制性政策，波士頓聯儲主席柯林斯對進一步降息“持猶豫態度”。 ⑹歷史經驗顯示，自1992年以來美聯儲尚未出現過反對票超過3張的決策，而本次分歧程度可能打破這一紀錄。 ⑺最終決策將取決於鮑威爾對風險的評估，若選擇降息需構建新共識，若選擇按兵不動則可能延長內部紛爭。
英國銀行業績超預期，盈利預測獲全面上調
⑴匯豐、巴克萊、勞埃德和國民西敏寺銀行發布第三季度報告後，幾乎所有銀行均獲得共識預測上調。 ⑵根據標普全球VisibleAlpha數據，四家銀行中有三家的淨利潤和淨利息收入預測被上調。 ⑶分析師指出，結構性對沖收益率、穩健的國內貸款增長以及改善的非利息收入共同支撐了收入指引上調。 ⑷勞埃德銀行是唯一遭遇淨利潤預測下調的銀行，因其計提8億英鎊汽車金融相關撥備導致三季度利潤下降45%。 ⑸國民西敏寺銀行淨利潤預測上調幅度最大達6.5%，分析師稱讚其“在英國同業中表現突出”。 ⑹銀行業整體表現顯示，儘管面臨個別業務挑戰，但核心盈利能力持續改善。
烏克蘭和平協議取得突破，美俄舉行秘密會談跟進
⑴美國官員確認烏克蘭代表團已就潛在和平協議條款與美國達成一致。 ⑵美國陸軍部長丹·德里斯科爾週一在阿布扎比與俄羅斯代表團舉行秘密會談。 ⑶此次會談旨在跟進週末日內瓦與烏克蘭的磋商，共同推動和平進程。 ⑷協議細節雖仍有少量待完善，但雙方已就整體框架達成共識。 ⑸最新版19點和平計劃中已移除赦免條款，顯示談判取得實質性進展。
美債市場靜待破局，關鍵數據與聯儲分歧主導交易邏輯
⑴美債市場隔夜交投清淡，10年期收益率波動不足2個基點，成交量低迷且多為合約展期操作。 ⑵預計ADP週度數據與9月零售銷售控制組將激活市場，該數據直接計入GDP核算。 ⑶交易策略傾向在10年期收益率接近4%時逢高賣出，理想區間位於4.05%至4.02%之間。 ⑷著名經濟學家魯比尼支持“做多美國例外主義”交易，認為科技發展將超越關稅影響，預計美國實際GDP增速可達4%。 ⑸美聯儲內部存在異常分歧，鮑威爾面臨兩種選擇：降息後暫停或維持利率至1月再評估。 ⑹舊金山聯儲主席戴利罕見公開支持12月降息，強調勞動力市場脆弱性及非線性變化風險。 ⑺日內將密集公佈PPI、零售銷售、房價指數等多項數據，市場預期9月PPI環比上升0.3%，零售銷售增長0.4%。 ⑻財政部今日將進行多項招標操作，包括700億美元5年期國債和280億美元2年期浮息國債。
今年第二、三季度歐盟對美貿易順差連續下滑
當地時間11月25日，歐盟統計局發布數據顯示，今年第二季度和第三季度，歐盟對美國貿易順差連續下滑。數據顯示，今年三季度歐盟對美貿易順差為408億歐元，較二季度的471億歐元下降13.3%，較一季度的812億歐元大幅下降，降幅達49.7%。歐盟統計局發布的公報稱，今年一季度順差顯著，原因是受美國潛在關稅影響，歐盟對美出口大幅增長。數據還顯示，今年第三季度，歐盟在化學品及相關產品、機械及車輛、食品飲料等品類實現貿易順差；在能源、原材料等品類則出現貿易逆差。
俄資產處置方案分歧，歐洲長期國債承壓
⑴烏克蘭和平計劃中對俄羅斯凍結資產的處置方案引發市場關注，美國提議將資產收益的50%用於對烏援助。 ⑵歐洲需額外承擔1000億美元的重建資金，這可能增加歐洲未融資的財政負擔。 ⑶分析師指出，此舉將加劇歐洲長期國債收益率的上行壓力，導致收益率曲線陡峭化。 ⑷財政擴張政策已使資金需求大幅增加，若疊加重建負擔，可能引發對債務可持續性的擔憂。 ⑸花旗分析師認為美國方案難以被歐洲接受，因大部分資產存放於歐洲清算銀行。 ⑹替代方案可能是將俄資產置換為零息歐盟債券並可無限展期，這樣不會增加歐盟融資需求。 ⑺儘管存在分歧，但最新進展提高了歐盟實施俄資產使用計劃的可能性。
歐銀流動性充裕，信貸需求持續低迷
⑴歐洲央行週二數據顯示，商業銀行通過隔夜貸款工具借款2.11億歐元，較前日的7.09億歐元大幅減少。 ⑵隔夜存款工具使用規模達2.51萬億歐元，較前日的2.50萬億歐元繼續增長。 ⑶商業銀行在央行的經常賬戶持有量為1639.43億歐元，略低於前日的1664.40億歐元。 ⑷隔夜貸款規模下降反映銀行間市場流動性充裕，信貸需求疲軟態勢未改。 ⑸存款規模持續高位運行，顯示銀行體系風險偏好保守，資金仍傾向存放於央行。 ⑹流動性分佈不均衡現象依然存在，大量資金沉澱在央行賬戶未能有效轉化為信貸增長。
意大利發債需求分化，通脹掛鉤債券受捧
⑴意大利財政部周二成功發行45億歐元國債，包含傳統債券與通脹掛鉤債券。 ⑵2027年8月到期的傳統債券發行收益率2.18%，較10月拍賣上升0.03個百分點，投標覆蓋率1.64低於前次。 ⑶2031年8月到期的通脹掛鉤債券表現強勁，發行收益率1.08%較9月拍賣下降0.09個百分點，投標覆蓋率1.80創本次最高。 ⑷2039年5月到期的超長期通脹掛鉤債券發行收益率2.00%，較前次下降0.13個百分點，投標覆蓋率1.62。 ⑸拍賣結果顯示投資者對通脹掛鉤債券需求旺盛，特別是中長期品種收益率明顯下行。 ⑹傳統短期債券需求相對疲軟，反映市場對近期政策風險與利率走勢的謹慎態度。 ⑺此次發債成功緩解了流動性壓力，但不同期限債券的表現差異揭示了市場對通脹前景與期限偏好的重新定價。
法國信心暫穩，財政緊縮暗藏風險
⑴機構數據顯示，法國11月消費者信心基本保持穩定，整體表現趨於平穩。 ⑵具體來看，民眾對失業的擔憂略有緩解，但絕對水平仍維持在相對高位。 ⑶與夏季動盪時期相比，近期政治環境趨穩為消費者信心提供了重要支撐。 ⑷但展望未來，風險因素正在積累，政府為鞏固公共財政可能推出全面增稅措施。 ⑸分析師明確指出，財政緊縮政策一旦實施，將直接打壓消費者人氣。 ⑹當前穩定格局可能被打破，未來消費者信心走勢將取決於財政政策與就業狀況的博弈結果。
匈牙利房市風險積聚，銀行業韌性面臨考驗
⑴匈牙利央行在金融穩定報告中指出，房地產市場風險正在持續增加。 ⑵儘管存在風險隱患，該國銀行業在2025年上半年仍保持充足流動性和強勁資本狀況。 ⑶銀行業資產質量表現良好，不良貸款比率處於歷史低位水平。 ⑷央行評估認為，目前尚未發現系統性流動性風險跡象。 ⑸壓力測試結果顯示，匈牙利銀行體系具備較高的風險吸收能力。 ⑹當前局面呈現風險與韌性並存的複雜態勢，房地產市場風險上升與銀行業穩健基本面形成鮮明對比。 ⑺投資者需關注風險傳導可能性，儘管銀行業目前擁有充足緩衝空間，但需警惕房地產風險持續積累對金融穩定的潛在衝擊。
印度地方債發行遇冷，14邦籌資不足背後暗藏玄機
⑴印度14個邦週二通過貸款籌集2506.7億盧比，低於原定2655億盧比的融資目標。 ⑵此次發行出現148.3億盧比的資金缺口，完成率約為94.4%，顯示市場需求未達預期。 ⑶各邦債券中標利率呈現明顯分化，比哈爾邦最高達7.46%，北阿坎德邦最低為7.06%。 ⑷不同期限債券收益率曲線清晰，拉賈斯坦邦4年期債券利率6.56%，而泰米爾納德邦30年期債券利率達7.44%。 ⑸關鍵邦的長期債券定價受到關注，恰蒂斯加爾邦10年期債券中標利率確定在7.19%。 ⑹各邦隱含收益率進一步揭示市場定價，7.34%恰蒂斯加爾邦2040年SDL隱含收益率為7.4500%。 ⑺部分邦接受部分分配金額，恰蒂斯加爾邦在10年期品種中接受了50億盧比的部分分配。 ⑻旁遮普邦在8年期債券中接受了51.7202億盧比的部分分配，反映投資者對特定期限的偏好。 ⑼此次發行結果暗示地方債市場面臨壓力，投資者在期限和地區選擇上表現出更強的選擇性。 ⑽中標利率的分化可能反映市場對各邦財政狀況和信用風險的不同評估。
3、紐市盤前主要貨幣對走勢
歐元/美元：截止北京時間21：20，歐元/美元上漲，現報1.1554，漲幅0.28%。紐市盤前，（EURUSD）的價格在最近一日內交易中大幅上漲，相對強弱指標上出現了正面疊加信號，在短期內衝擊小幅看跌趨勢線，而EMA50的負面壓力仍然形成障礙，阻礙價格在未來一段時間內的回升嘗試。
英鎊/美元：截止北京時間21：20，英鎊/美元上漲，現報1.3150，漲幅0.34%。紐市盤前，（GBPUSD）價格在昨日最高價附近收盤，受相對強弱指標出現正面信號的支撐，在釋放部分超買水平後，在短期內測試了主要的看跌趨勢線，同時觸及了其EMA50的阻力水平，受到此前在短期內形成的負面技術形態影響，該形態表現為上升楔形模式，加強了未來一段時間內賣壓回歸的可能性。
現貨黃金：截止北京時間21：20，現貨黃金上漲，現報4138.74，漲幅0.10%。紐市盤前，（黃金）價格在最後一個盤中交易中下跌，以收集其先前上漲的收益，試圖在相對強度指標上卸載一些超買條件，特別是在出現負面重疊信號的情況下，以收集多頭動能，這可能有助於其在未來一段時間恢復強勁的收益，在短期基礎上的小牛市浪潮和沿趨勢線交易的主導下，除了其在EMA50上方的交易所代表的動態支持之外。
現貨白銀：截止北京時間21：20，現貨白銀上漲，現報51.359，漲幅0.11%。紐市盤前，在最近的日內交易中，（白銀）價格下跌，受短期內看跌修正趨勢線突破的影響，同時依托EMA50支撐，以回收之前上漲的收益，並試圖通過釋放相對強弱指標的超買狀態來獲得看漲動能，尤其是在出現負面信號的情況下，預計將在未來一段時間內恢復。
原油市場：截止北京時間21：20，美油下跌，現報58.130，跌幅1.21%。紐市盤前，（原油）價格在最後一次盤中交易中上漲，儘管其交易價格仍低於EMA50，繼續承受負面壓力，這強化了短期內空頭趨勢的主導性和穩定性，尤其是在價格沿趨勢線交易的同時，加上在相對強弱指標達到超買水平後形成負背離，與價格走勢相比被誇大，同時出現負面信號。
4、機構觀點
荷蘭國際集團：歐洲天然氣跌破30歐元/兆瓦時，市場供需趨於平穩
⑴荷蘭國際集團大宗商品專家埃娃·曼蒂和沃倫·帕特森指出，歐洲天然氣價格已跌破30歐元/兆瓦時，溫和天氣預測與充足的液化天然氣供應緩解了短期擔憂，但較低的庫存水平和基金頭寸仍使市場風險持續存在。 ⑵歐盟天然氣庫存下降速度超五年均值。專家指出：“歐洲天然氣價格昨日承壓進一步下行，TitleTransferFacility（TTT）基準價格跌破30歐元/兆瓦時，創下2024年5月以來新低。俄烏和平談判對氣價構成一定壓力，而12月天氣預報顯示近期寒潮過後氣溫將較往年偏暖。”⑶“近日的寒冷天氣導致歐盟天然氣庫存加速下滑。目前庫存填充率為79%，顯著低於89%的五年平均水平。大型投資基金在市場中持有的巨額淨空頭頭寸仍蘊藏大量倉位風險，隨著冬季深入，這種風險尤為凸顯。目前基金界似乎認為供應前景趨於寬鬆，主要得益於持續增長的液化天然氣供應。”
德國商業銀行：新西蘭聯儲會議或意外暫停加息
⑴德國商業銀行外匯分析師福爾克馬爾·鮑爾指出，新西蘭聯儲將於週三上午舉行本年最後一次貨幣政策會議，這也將是代理主席克里斯蒂安·霍克斯比主持的最後一場會議——安娜·布雷曼將於下周正式接任主席。 ⑵鮑爾指出：“市場已完全定價25個基點的降息幅度，多數經濟學家也認同央行將再次降息。但我持相對謹慎態度：當前新西蘭通脹仍徘徊在央行2-3%容忍區間上沿，且近幾個季度呈回升態勢——例如第三季度年化通脹率仍達4%。”⑶“與此同時，紐元與美元並列成為G10貨幣中最弱勢幣種，年初以來對歐元跌幅約11%。自去年夏季至今，新西蘭聯儲已累計降息300基點，其中50基點是在10月會議上完成。這些降息措施的整體效果尚未完全傳導至經濟層面，但情緒指標回升與通脹預期上行已顯露輕微改善跡象。 ”⑷“綜上，我認為央行短期內缺乏再度降息的充分理由，更可能選擇暫停當前降息週期。但如前所述，市場與多數經濟學家持不同觀點，故若明日真的降息也不足為奇，預計對紐元的打壓作用較為有限。 ”
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