Les rendements obligataires américains sont élevés, analyse des tendances à court terme de l'or au comptant, de l'argent, du pétrole brut et des changes le 24 novembre

Aperçu du marché mondial

1. Conditions des marchés européens et américains

Les trois principaux contrats à terme sur indices boursiers américains ont tous augmenté, les contrats à terme sur le Dow en hausse de 0,15 %, les contrats à terme sur le S&P 500 en hausse de 0,33 % et les contrats à terme sur le Nasdaq en hausse de 0,61 %. L'indice allemand DAX a augmenté de 0,49%, l'indice français CAC40 a augmenté de 0,02%, l'indice britannique FTSE 100 a chuté de 0,26% et l'indice européen Stoxx 50 a augmenté de 0,18%.

2. Interprétation de l'actualité du marché

Les rendements obligataires américains élevés mettent en évidence la structure mondiale des écarts de taux d'intérêt

⑴ Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,062 %, ce qui est nettement supérieur à celui des grandes économies telles que l'Allemagne et le Japon. L'écart de taux d'intérêt avec l'Allemagne a atteint 135,4 points de base, ce qui indique que la politique américaine en matière de taux d'intérêt est relativement stricte. ⑵ Sur le marché obligataire à court terme, le rendement américain à 2 ans atteint 3,539 %, la différence de taux d'intérêt avec l'Allemagne est de 150,8 points de base et la différence de taux d'intérêt avec le Japon s'est élargie à 258 points de base, soulignant l'avantage des États-Unis en matière de taux d'intérêt à court terme. ⑶ Les rendements des obligations britanniques sont parmi les plus élevés au monde, le rendement des obligations à 10 ans atteignant 4,555 % et celui des obligations à 2 ans atteignant 3,783 %, tous deux supérieurs à ceux des États-Unis au cours de la même période, reflétant les attentes du marché concernant l'inflation et la politique de taux d'intérêt britanniques. ⑷ La courbe des rendements de l'Australie est relativement raide, avec un rendement à 10 ans de 4,454 % supérieur à celui des États-Unis, mais le rendement à 2 ans de 3,688 % n'est que légèrement supérieur à celui des États-Unis, ce qui indique que ses attentes d'inflation à long terme sont fortes. ⑸ Le taux de rendement du Japon est au niveau le plus bas au monde, avec un terme à 10 ans de seulement 1,788 % et un terme à 2 ans de seulement 0,959 %. Cette situation contraste fortement avec la situation aux États-Unis et reflète la divergence des politiques monétaires des deux pays. ⑹ Il existe des différences évidentes au sein de la zone euro. L'Allemagne, en tant que référence, a le rendement le plus bas, tandis que l'Italie, la France et d'autres pays du sud de l'Europe ont des primes de risque et des écarts de taux d'intérêt plus élevés.Maintenu entre 50 et 75 points de base. ⑺La configuration actuelle du marché obligataire mondial montre que les fonds ont toujours tendance à se diriger vers des actifs en dollars américains offrant des rendements plus élevés, mais nous devons être attentifs au risque d'inversion des flux de capitaux provoqué par le rétrécissement des écarts de taux d'intérêt.

Le gouverneur de la Réserve fédérale Waller : ouvre la voie à une baisse des taux d'intérêt en décembre

⑴ Le gouverneur de la Réserve fédérale, Waller, a clairement exprimé son soutien à une baisse des taux d'intérêt en décembre. La base de sa prise de décision est la situation du marché du travail, soulignant que la plupart des données du secteur privé montrent un marché du travail faible. ⑵ Waller estime que l'inflation n'est pas le problème majeur actuel. Le taux d'inflation après exclusion des facteurs tarifaires est d'environ 2,4% ou 2,5%, et il s'attend à ce que l'inflation xmniubi.commence à baisser. ⑶ Concernant les données sur l'emploi de septembre, Waller s'est montré prudent, estimant qu'il pourrait y avoir un risque de révision à la baisse, et a souligné que la concentration des données n'est pas un bon signe et que rien n'indique que les entreprises sont sur le point de déclencher un boom de l'embauche. ⑷ Waller a souligné que janvier de l'année prochaine sera plein de défis, lorsqu'une grande quantité de données seront publiées pour aider à juger si une nouvelle baisse des taux d'intérêt est nécessaire, et que la Fed devra l'évaluer réunion par réunion. ⑸ Waller a révélé qu'il avait eu une réunion très fluide avec le secrétaire américain au Trésor Bessent il y a environ 10 jours, ce qui montre qu'il existe une bonne xmniubi.communication entre la politique monétaire et la politique budgétaire. ⑹ Si les données futures montrent un rebond de l'économie, Waller a déclaré que la Fed pourrait adopter une approche plus prudente, ce qui laisserait une marge de flexibilité politique.

Les prix du pétrole baissent ! Les recettes fiscales d'Oman ont chuté de 8 % au cours des neuf premiers mois

⑴ Les recettes fiscales nationales d'Oman sont tombées à 8,48 milliards de riyals omanais au cours des neuf premiers mois de 2025, soit une baisse de 8 % par rapport aux 9,2 milliards de riyals de la même période en 2024, ce qui indique une pression financière. ⑵ La baisse des revenus a été principalement entraînée par la baisse des revenus pétroliers. Les recettes pétrolières au cours des neuf premiers mois n'étaient que de 4,71 milliards de rials, soit une forte baisse de 13 % par rapport aux 5,43 milliards de rials de la même période de l'année dernière. ⑶ Alors que les recettes ont diminué, les dépenses publiques d’Oman ont augmenté de 2 %, pour atteindre 8,91 milliards de riyals, creusant encore l’écart entre les recettes et les dépenses. ⑷Les données financières montrent que l’économie d’Oman reste fortement dépendante des revenus pétroliers et gaziers et que les fluctuations des prix internationaux du pétrole ont un impact décisif sur sa situation financière. ⑸Les investisseurs doivent prêter attention à la politique de production de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole et à l'évolution de la demande mondiale. Ces facteurs affecteront indirectement la santé financière des pays producteurs de pétrole xmniubi.comme Oman à travers les prix du pétrole.

États-Unis les actions attendent des baisses de taux d'intérêt pour signaler le bras de fer entre les bulles technologiques et la résilience des consommateurs

⑴ Les trois principaux contrats à terme sur indices boursiers américains ont légèrement fluctué lundi, les contrats à terme sur le Dow augmentant légèrement de 0,05 %, les contrats à terme sur le S&P 500 de 0,33 % et les contrats à terme sur le Nasdaq 100 de 0,56 %. Les échanges sur le marché ont été relativement légers. ⑵La probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt de 25 points de base en décembre est passée à 75 %, une augmentation significative par rapport à 42 % il y a une semaine. Toutefois, des divergences subsistent entre les décideurs et la voie politique reste floue. ⑶ Les actions américaines ont fluctué à la baisse ce mois-ci, les principaux indices boursiers étant susceptibles d'afficher leurs plus fortes baisses mensuelles depuis mars. Les inquiétudes concernant les bulles de valorisation de l’intelligence artificielle et le vide de données provoqué par les fermetures de gouvernements sont les principales sources de pression. ⑷La saison des achats des Fêtes est sur le point de xmniubi.commencer et la résilience des consommateurs est devenue une priorité. La National Retail Federation prévoit que les ventes dépasseront pour la première fois les 1 000 milliards de dollars, et Walmart a relevé ses prévisions annuelles. ⑸Malgré les prévisions solides de Nvidia, les valeurs technologiquesLa pression sur les valorisations persiste, mais Deutsche Bank, une importante maison de courtage de Wall Street, est optimiste quant au fait que l'indice S&P 500 atteindra 8 000 points en 2026, ce qui montre la divergence des points de vue institutionnels. ⑹ L'attention future portera sur les ventes au détail et les données PPI en septembre, ainsi que sur les rapports financiers d'entreprises de consommation telles que Dick's Sporting Goods et Best Buy, qui vérifieront la santé réelle de l'économie. ⑺Le secteur médical a été stimulé par des politiques favorables, avec Bristol-Myers Squibb en hausse de 3,8 %. Il a été rapporté que le plan médical de Trump pourrait étendre les subventions, apportant ainsi un soutien aux actions concernées.

La dernière enquête montre que la croissance économique américaine devrait s'accélérer légèrement pour atteindre 2 % l'année prochaine

⑴ La dernière enquête de la National Association of Business Economics (NABE) montre que la croissance économique américaine devrait s'accélérer légèrement pour atteindre 2 % l'année prochaine, mais une inflation tenace et un ralentissement de l'emploi coexisteront, obligeant la Réserve fédérale à réduire prudemment les taux d'intérêt. ⑵ L'enquête a souligné que la consommation personnelle et l'investissement des entreprises deviendront les principaux moteurs de la croissance économique. Cependant, la nouvelle politique tarifaire de l'administration Trump devrait directement freiner la croissance économique d'au moins 0,25 point de pourcentage et est considérée par les experts interrogés xmniubi.comme le plus grand risque de baisse. Dans le même temps, des contrôles plus stricts en matière d’immigration entraveront également la vitalité économique. ⑶En termes d'inflation, même si le taux d'inflation devrait légèrement baisser à 2,9 % à la fin de cette année, il ne baissera que légèrement à 2,6 % l'année prochaine, ce qui restera élevé. Parmi eux, les droits de douane devraient contribuer à hauteur de 0,25 à 0,75 point de pourcentage à l’inflation. ⑷Le marché du travail devrait se ralentir considérablement, avec seulement environ 64 000 nouveaux emplois créés chaque mois, bien en dessous des niveaux récents. Le taux de chômage devrait atteindre 4,5 % début 2026 et y rester tout au long de l’année. Dans ce contexte, la Réserve fédérale devrait réduire ses taux d'intérêt de 25 points de base en décembre, mais elle ne les réduira que de 50 points de base supplémentaires l'année prochaine. Le rythme ralentira sensiblement et la politique monétaire aura tendance à être neutre.

Le Conseil européen a approuvé le budget annuel de l'UE pour 2026

Le 24 novembre, heure locale, le Conseil européen a officiellement approuvé le budget annuel de l'UE pour 2026. Un xmniubi.communiqué publié ce jour-là par le Conseil européen indiquait que le budget était le résultat de négociations avec le Parlement européen. Le budget sera soumis au Parlement européen pour approbation finale, et le Parlement européen devrait adopter le budget le 26 novembre. L'annonce indique que l'engagement budgétaire total est de 192,8 milliards d'euros. Ce budget réserve 715,7 millions d'euros xmniubi.comme tampon pour faire face à des circonstances imprévues, dans le cadre du plafond de dépenses des engagements actuels du cadre budgétaire pluriannuel de l'UE.

Les attentes d'inflation au Brésil ont légèrement diminué et l'environnement de taux d'intérêt élevés pourrait persister

⑴ Les économistes brésiliens ont légèrement ajusté la prévision d'inflation de l'IPCA pour 2025 de 4,46 % à 4,45 %, et ont également abaissé la prévision pour 2026 de 4,20 % à 4,18 %, indiquant que la pression inflationniste s'est légèrement atténuée. ⑵ Le marché s'attend à ce que le taux d'intérêt de référence du Brésil reste au plus haut de 15,00 % à la fin de 2025, tandis que les prévisions de taux d'intérêt pour la fin de 2026 sont abaissées de 12,25 % à 12,00 %, ce qui indique que l'environnement de taux d'intérêt élevés pourrait durer plus longtemps que prévu. ⑶ La croissance économique devrait rester stable, avec une croissance du PIB attendue à 2,16 % en 2025 et à 1,78 % en 2026, reflétant le rythme de l'expansion économique.La coupe est relativement douce. ⑷Les attentes en matière de taux de change montrent que le réal restera à 5,40 par rapport au dollar américain d'ici la fin de 2025, ce qui indique que la stabilité monétaire est reconnue par le marché. ⑸ La réduction modérée des attentes d'inflation offre à la banque centrale une marge de manœuvre politique plus flexible, mais les attentes en matière de taux d'intérêt montrent que la lutte contre l'inflation reste la priorité absolue actuelle et que les investisseurs doivent prêter attention à la différence entre les données d'inflation réelles et les attentes.

Le rendement des obligations du gouvernement britannique à 10 ans est tombé à 4,53% et le marché est attentif à l'annonce du budget

⑴ Le rendement des obligations du gouvernement britannique à 10 ans est tombé à 4,53% et les investisseurs attendent l'annonce du budget le 26 novembre. ⑵ La chancelière de l'Échiquier Rachel Reeves prédit qu'il faudra lever des dizaines de milliards de livres pour répondre règles budgétaires. ⑶Le Bureau de la responsabilité budgétaire réduira ses prévisions de croissance et de productivité, ce qui entraînera un déficit budgétaire de 20 à 30 milliards de livres. ⑷Des données récentes montrent que le Royaume-Uni est confronté à de graves défis : les emprunts pendant les périodes non épidémiques ont atteint des niveaux records. ⑸Les activités xmniubi.commerciales ont stagné, les ventes au détail ont diminué et la confiance des ménages s'est affaiblie. ⑹ L'inflation a ralenti à 3,6 % en octobre, renforçant les attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre recommencerait à baisser les taux d'intérêt. ⑺Le marché s'attend à une probabilité de 80 % d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base en décembre, ce qui ferait baisser les rendements des obligations d'État avant le budget.

La guerre froide contre les obligations allemandes tire la sonnette d'alarme et révèle les mystères cachés des flux de capitaux

⑴ L'Allemagne a vendu mardi 2,9 milliards d'euros d'obligations d'État à court terme à 12 mois, le rendement acheteur moyen atteignant 1,966 %, nettement supérieur au précédent 1,937 %. ⑵Le taux de couverture des offres d'achat de bons du Trésor n'est cette fois que de 1,5 fois, ce qui représente une baisse significative par rapport aux 1,7 fois précédentes, ce qui reflète le refroidissement de l'enthousiasme du marché pour la souscription. (3) La hausse des rendements et la baisse des ratios de couverture des offres signifient généralement un affaiblissement de la demande d'obligations d'État, qui est souvent lié à des changements dans l'évaluation du risque du marché concernant les actifs de la zone euro ou à des ajustements des attentes concernant les tendances futures des taux d'intérêt. ⑷Dans le contexte actuel d'incertitude quant aux politiques des principales banques centrales mondiales, des changements subtils dans la demande de dette allemande méritent d'être surveillés, ce qui peut indiquer une réaffectation des fonds dans le domaine des actifs à faible risque. ⑸Les investisseurs devraient à l'avenir se concentrer sur les données d'inflation de la zone euro et les signaux politiques de la Banque centrale européenne. Ces facteurs affecteront directement l’attractivité des produits de taux d’intérêt à court terme.

Le système bancaire européen dispose de liquidités abondantes et l'ampleur des dépôts à vue reste élevée

⑴ Les dernières données de la Banque centrale européenne ont montré que l'ampleur de l'utilisation des facilités de dépôt à vue par les banques xmniubi.commerciales était de 2,50 billions d'euros, soit une légère baisse par rapport aux 2,51 billions d'euros de la veille. ⑵Le recours aux facilités de prêt au jour le jour est passé de 5 millions d'euros à 7,09 millions d'euros. Même si la valeur absolue est faible, l’augmentation d’un mois à l’autre est significative. ⑶ Les avoirs en xmniubi.comptes courants des banques xmniubi.commerciales auprès de la banque centrale ont atteint 166,4 milliards d'euros, contre 163,4 milliards d'euros la veille. ⑷Les données montrent que le système bancaire dispose généralement de liquidités suffisantes et que les institutions financières préfèrent déposer des fonds auprès de la banque centrale plutôt que de prêter sur le marché. ⑸ La légère augmentation du recours aux prêts au jour le jour mérite qu’on s’y attarde. S'il continue d'augmenter, cela peut indiquer que les besoins de financement à court terme s'accumulent.

La Banque européenne d'investissement a injecté 50 millions d'euros et les entreprises italiennes ont reçu un fort soutien pour leur expansion

⑴ La société italienne cotée GPI a signé un investissement de 50 millions d'eurosAccord de financement en Yuan, le bailleur de fonds est la Banque européenne d'investissement. ⑵ Ce financement servira exclusivement à accompagner différents déploiements d’investissements dans le cadre du business plan 2025-2028 du groupe. ⑶La sélection de la Banque européenne d’investissement témoigne de sa reconnaissance des perspectives de développement xmniubi.commercial et de la planification stratégique de GPI. ⑷L'injection de fonds à long terme à faible coût améliorera considérablement les flux de trésorerie des entreprises et fournira un soutien clé au plan d'expansion au cours des quatre prochaines années. ⑸ Le marché peut prêter attention à l'orientation d'investissement spécifique de ce fonds. Son implantation dans le domaine de la digitalisation ou de la transformation verte peut apporter une valorisation à long terme.

La prime de risque de défaut de la zone euro a diminué et les attentes de réduction des taux d'intérêt sont devenues dominées par le marché

⑴ Le coût de la protection contre les défauts de crédit dans la zone euro a diminué, principalement en raison de l'impact positif des attentes renouvelées du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en décembre. ⑵ La déclaration du président de la Fed de New York, Williams, selon laquelle « il est possible de réduire les taux d’intérêt à court terme » est un facteur clé de l’évolution des attentes du marché. ⑶ Des données spécifiques montrent que l'indice iTraxxEuropeCrossover qui suit les swaps sur défaut de crédit à haut rendement en euros a chuté de 6 points de base à 265 points de base. ⑷ Ce changement reflète l'amélioration de l'appétit pour le risque et l'apaisement des inquiétudes des investisseurs concernant les défauts de paiement des entreprises. ⑸ Si les attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed continuent de se renforcer, les écarts de crédit pourraient être encore réduits, mais il convient de veiller à ce que l'orientation politique de la Banque centrale européenne change simultanément.

Les exportations de pétrole brut de l'Irak se sont soudainement contractées, ajoutant une autre variable du côté de l'offre.

⑴ Le plan d'exportation de pétrole brut de Kirkouk de l'Irak en décembre montre que 9 cargaisons seront chargées depuis le port de Ceyhan en Turquie, soit une diminution par rapport à novembre. ⑵ Calculée en termes d'offre quotidienne, l'échelle des exportations en décembre était de 219 000 barils par jour, soit une baisse mensuelle de 12 %, et la contraction de l'offre a été relativement importante. ⑶ Ce changement peut refléter l'impact continu de facteurs géopolitiques ou opérationnels sur les exportations de pétrole brut du nord de l'Irak, qui a connu de multiples perturbations dans le passé. ⑷Bien que la quantité absolue soit limitée, dans le contexte où l'OPEP+ maintient les réductions de production, la contraction de l'offre de tout grand pays producteur de pétrole est susceptible d'exacerber les tensions sur le marché. ⑸Les traders doivent prêter attention à la situation géopolitique au Moyen-Orient et aux opérations des pipelines. Toute nouvelle rupture d’approvisionnement pourrait entraîner une prime de risque à la hausse pour les prix du pétrole.

3. Tendances des principales paires de devises avant l'ouverture du marché de New York

EUR/USD : à 21h20, heure de Pékin, l'EUR/USD a augmenté et se situe désormais à 1,1542, soit une augmentation de 0,23 %. Avant l'ouverture du marché de New York, le prix de l'EURUSD a augmenté lors des récentes transactions intrajournalières, soutenu par les signaux positifs de l'indicateur de force relative, testant une fois de plus le niveau de résistance clé de 1,1540. Pendant ce temps, la pression négative se poursuit car son prix reste inférieur à l'EMA50, ce qui réduit la probabilité d'une reprise durable à court terme, surtout si le prix s'échange le long d'une légère ligne de tendance baissière à court terme.

GBP/USD : à 21h20, heure de Pékin, le GBP/USD a augmenté et se situe désormais à 1,3116, soit une augmentation de0,11%. Avant l'ouverture du marché de New York, le prix du (GBPUSD) a chuté lors des dernières transactions intrajournalières, après avoir testé le niveau de résistance clé de 1,3095, qui a été affecté négativement par la configuration technique à court terme, présentée par la configuration en coin ascendant ; en outre, la pression continue à la baisse exercée par le prix en dessous de la moyenne mobile exponentielle sur 50 jours (EMA50) a également renforcé la domination de la principale baisse à court terme, et le prix a suivi la ligne de tendance.

Or au xmniubi.comptant : à 21h20, heure de Pékin, l'or au xmniubi.comptant a augmenté et se négocie actuellement à 4080,49, soit une augmentation de 0,36 %. Les prix (de l'or) ont augmenté lors de la dernière séance de bourse avant celle de New York, profitant du support dynamique représenté par son échange le long d'une ligne de tendance haussière mineure à court terme. Néanmoins, le prix reste sous pression négative car il s'échange en dessous de l'EMA50, accompagné de l'émergence de signaux négatifs sur l'indicateur de force relative.

Argent au xmniubi.comptant : à 21h20, heure de Pékin, l'argent au xmniubi.comptant a augmenté, s'échangeant désormais à 50,212, soit une augmentation de 0,51 %. Avant la xmniubi.commercialisation à New York, les prix (de l'argent) ont progressé prudemment le dernier jour de bourse, testant une fois de plus la résistance de 50,25 $, continuant de subir une pression négative alors qu'ils s'échangeaient en dessous de l'EMA50, avec des signaux négatifs qui se chevauchaient sur l'indicateur de force relative, atteignant des niveaux de surachat exagérés par rapport à l'action des prix, influencés par la cassure précédente de la ligne de tendance haussière secondaire à court terme.

Marché du pétrole brut : à 21h20, heure de Pékin, le pétrole américain a augmenté, s'échangeant désormais à 58,090, soit une augmentation de 0,05 %. Avant la xmniubi.commercialisation à New York, les prix (du pétrole brut) ont chuté au cours des récents échanges intrajournaliers alors que la pression négative persistait alors qu'ils s'échangeaient en dessous de l'EMA50 tout en restant stables au niveau de résistance clé de 58,00 $. Dans le contexte d'une tendance baissière majeure et d'évolution des prix le long de la ligne de tendance, son RSI a publié des conditions de survente.

4. Vue institutionnelle

Barclays : Powell pourrait amener la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt le mois prochain. Le camp interne est clairement divisé

1. Le dernier rapport de Barclays Research souligne que, même s’il existe des divergences évidentes au sein de la Réserve fédérale quant à la décision sur les taux d’intérêt du mois prochain, le président Powell est susceptible de pousser le xmniubi.comité fédéral de l’Open Market à prendre une décision de réduction des taux d’intérêt.

2. Selon l'analyse des récentes déclarations officielles, trois camps se sont formés au sein de la Réserve fédérale : les gouverneurs Milan, Bowman et Waller ont tendance à soutenir les baisses de taux d'intérêt ; Mussall, président régional de la FedTom et Schmid ont préconisé de maintenir les taux d'intérêt inchangés ; tandis que les administrateurs Barr, Jefferson, Goolsby et Collins, même s'ils n'ont pas exprimé clairement leurs positions, étaient plus enclins à maintenir le statu quo.

3. Barclays a déclaré dans le rapport : "Avant d'examiner la position de Powell, il peut y avoir six membres du xmniubi.comité qui sont enclins à maintenir les taux d'intérêt et cinq qui soutiennent une réduction des taux d'intérêt." Cependant, la banque a souligné que Powell, en tant que président, dominera en fin de xmniubi.compte le processus décisionnel, car le seuil permettant aux autres gouverneurs de s'opposer publiquement à sa position est élevé. Cette analyse montre que la position de Powell pourrait être un facteur clé dans la décision de réduire les taux d'intérêt le mois prochain.

Agence : Les troubles publics aux Philippines pourraient freiner davantage l'activité économique

1. Jason Tuvey, économiste en chef adjoint des marchés émergents chez Capital Economics, a souligné que la poursuite des troubles publics aux Philippines constitue une menace supplémentaire pour l'économie du pays. Auparavant, le gouvernement avait suspendu des projets d'infrastructures publiques en raison d'allégations de corruption, ce qui a eu un impact sur l'activité économique. Les scandales de corruption aux Philippines ont continué de s'intensifier récemment. Deux ministres ont démissionné en raison d'allégations selon lesquelles leurs départements étaient impliqués dans des actes de corruption dans des projets de contrôle des inondations, rendant la situation politique plus xmniubi.compliquée.

2. Tuvey a averti que sous l'influence de cette série de facteurs défavorables, le peso philippin était confronté à de nouveaux risques à la baisse. Cette vulnérabilité découle en grande partie de l'important déficit du xmniubi.compte courant du pays et de sa dépendance excessive à l'égard de formes plus volatiles de capitaux étrangers. Face à de multiples pressions, les perspectives économiques des Philippines ne sont pas optimistes.

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