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시장 분석
21조엔이 떨어졌다! 일본은 경제를 살려야 할까요, 아니면 채권시장 폭탄을 터뜨려야 할까요?
멋진 소개:
봄 꽃이 피어날 거예요! 겨울을 경험했다면 봄을 경험한 것입니다! 꿈이 있다면 봄은 멀지 않을 것입니다. 당신이 기부한다면 언젠가는 꽃이 가득한 정원을 갖게 될 것입니다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Forex에서는 "[XM 외환시장 분석]: 21조엔 하락! 일본이 경제를 살릴 것인가, 아니면 채권시장 폭탄을 터뜨릴 것인가?"라는 주제를 전해드리겠습니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원본 내용은 다음과 같다.
일본 정부는 최근 일본 연간 국내총생산(GDP)의 3.5%에 해당하는 21조3000억엔 규모의 경기부양책을 확정했다. 2022년 이후 최대 규모의 재정 확대다. 이 기금은 주로 인플레이션 억제, 국방·외교 역량 강화, 지속가능한 경제성장 촉진 등 3가지 주요 방향에 투자된다.
가계 에너지 부담 완화와 육아 지원 강화에 약 11조7000억엔을 투입하고, 나머지는 지역 경제 활성화, 사회보장 등 분야에 투입할 예정이다. 국가 일반예산에서 최대 17조7000억엔까지 지출해야 하는 만큼 정부는 추경에 나서 그 공백을 메우기 위해 7조엔 규모의 일본 국채(JGB)를 추가 발행할 가능성이 높다.
현재 집권여당이 소수이고 야당의 지지를 얻으려면 타협을 해야 하기 때문에 이 계획의 최종 버전은 당초 예상보다 더 크다. 휘발유세 폐지, 비과세 소득기준 상향 조정 등 당초 의제에 없던 조치도 포함됐다. '확대를 위해 표를 교환하는' 방식은 법안 통과 가능성을 높이지만, 재정 기율 완화에 대한 시장의 우려도 커지고 있다. 분석가들은 이러한 대규모 부채 조달은 특히 인구 노령화와 약한 세금 증가라는 맥락에서 장기적인 재정 지속가능성을 약화시킬 수 있다고 지적했습니다.
그럼에도 불구하고 이 계획은 단기적으로 경제를 활성화할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 특히, 가정용 전기·가스요금 보조금은 2026년 상반기 전체 소비자물가지수를 평균 0.7%포인트 낮추어 국민의 생활비 부담을 효과적으로 완화할 것으로 예상된다. 동시에 현금 지원과 지역 활성화 프로젝트를 통해 실질 GDP 성장률을 연간 1.4%포인트 높일 것으로 예상된다. ~에 의해이에 따라 시장은 일본의 2026년 경제성장률 전망치를 당초 0.7%에서 1.4%로 상향 조정했다. 민간 소비가 아직 완전히 회복되지 않은 상황에서 공공 지출은 경제를 지탱하는 핵심 동력으로 자리잡고 있습니다.
인플레이션 데이터는 분할되어 있습니다. 표면은 냉각되지만 내부는 여전히 뜨겁습니다.
이 부양 계획이 인플레이션에 미치는 영향은 명백한 "외관과 내부의 차이" 특성을 보여줍니다. 한편, 에너지 보조금은 식량과 에너지를 포함한 "전체 인플레이션"을 크게 낮추어 2026년 내내 2% 미만으로 유지하여 명목 인플레이션 목표로 복귀하도록 합니다. 그러나 반면에 변동성이 더 큰 이 두 가지 범주를 제외하면 내생적 가격 압력을 반영하는 주요 지표인 '핵심 인플레이션'은 여전히 장기간 2% 이상을 유지할 가능성이 높습니다. 이는 현재 가격 상승의 원동력이 외부 투입 요인보다는 임금 상승, 서비스 비용 상승, 서비스 수급 불균형에 더 많이 기인하고 있음을 보여준다.
이는 정책 개입이 일시적으로 인플레이션 수치를 억제할 수는 있지만 그 이면에 있는 구조적 추진력을 근절하기 어렵다는 것을 의미합니다. 정부가 보조금을 사용해 사람들에게 더 이상 가격이 오르지 않을 것이라는 느낌을 주더라도 기업의 비용 압박과 서비스 산업의 가격 결정력은 여전히 높아지고 있습니다. 이로 인해 분석가들은 이에 따라 향후 가격 추세에 대한 예측을 조정했습니다. 헤드라인 인플레이션은 2026년 2.0%(이전 2.3%)로 예상되는 반면, 핵심 코어 인플레이션은 2.6%(이전 2.7%)로 약간 하향 조정되었습니다. 이러한 변화는 수요 측면의 지속적인 확장이 여전히 가격 시스템에 상승 압력을 가하고 있음을 반영합니다.
이러한 '무압축 압력계' 작동 방식은 부작용을 초래할 수 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 만약 시장이 중앙은행이 일시적인 조치 때문에 경계심을 완화하고 있다고 믿는다면, 인플레이션 통제 의지에 의문을 제기하게 될 것입니다. 또한, 보조금이 종료되면 억제된 에너지 가격이 다시 반등하여 인플레이션의 '반동 효과'로 이어질 수 있습니다. 따라서 단기적인 안정 유지와 장기적인 물가 통제 사이에서 어떻게 균형을 맞추느냐가 일본은행이 직면해야 할 어려운 문제가 될 것입니다.
국채 수익률이 압박을 받고 있으며 통화정책은 딜레마에 빠져 있습니다.
재정 확대의 긍정적인 효과에는 비용이 들지 않습니다. 일본 국채 발행이 늘어날 것으로 예상되면서 채권 공급 증가에 대한 시장의 우려가 급격히 커졌다. 현재 일본 10년 만기 국채수익률은 1.8% 내외로 상승했는데, 이는 향후 금리경로와 재정건전성에 대한 투자자들의 재평가를 반영하고 있다. 향후 채권발행 속도가 빨라지고, 강력한 펀더멘털 지원이 부족할 경우 국채시장은 추가적인 매도압력에 직면할 수 있습니다.
현재 전망에 따르면 10년 만기 JGB 수익률은 2026년 상반기 1.90%까지 상승하고 하반기에는 핵심 심리적 수준인 2.0%에 도달할 것으로 예상된다. 이는 인플레이션 목표 2%에 부합하는 합리적인 범위로, 일본이 디플레이션을 완전히 해소하기 위한 상당한 진전을 이룬 것으로 평가된다. 그러나 지나치게 급격한 금리 상승은 금융여건의 긴축을 촉발해 기업과 가계의 차입 의지에 영향을 미쳐 경기 회복 과정을 지연시킬 수도 있다.
이런 맥락에서 일본은행의 통화정책 정상화 과정은 더 큰 난제에 직면해 있다. 분석가들은 일반적으로 일본은행이 여전히2026년 말까지 금리를 총 50bp 인상하고 초완화 정책도 단계적으로 철회한다. 그러나 구체적인 시간표는 매우 불확실합니다. 한편, 인플레이션이 목표보다 계속 높고 경제가 꾸준히 회복된다면 중앙은행은 이르면 12월부터 금리 인상을 시작할 수도 있습니다. 반면, 재정 자금 조달에 대한 막대한 수요를 고려하면 국채 시장의 급격한 변동을 피하기 위해 통화 정책을 늦추어야 할 수도 있습니다. 특히 춘계 노사협상 결과가 분명해지기 전에 중앙은행이 관망하는 경향이 있어 첫 금리 인상이 내년 1분기로 미뤄질 수도 있다.
일본 엔화 환율이 임계점에 가까워지고 개입 위험도 커지고 있다
재정 부양책으로 부채 기대치가 높아지고 현지 통화 매력도가 떨어지면서 일본 엔화 가치 하락 압력이 다시 거세졌다. 미국 달러는 현재 엔화 대비 158선에 근접해 있으며, 이는 2025년 최고치인 158.871에서 단 한 걸음 떨어져 있습니다. 이를 돌파해 핵심심리수위인 160에 가까워지면 일본 당국의 외환개입 가능성이 크게 높아진다.
도쿄 CPI와 산업생산 데이터는 다음 주에 발표됩니다. 이러한 지표는 물가상승률과 경기모멘텀을 판단하는 중요한 기초가 될 것입니다. 데이터에 따르면 핵심 가격이 지속적으로 상승하고 생산량이 꾸준하게 증가하는 것으로 나타나면 일본 은행의 조기 조치에 대한 시장의 신뢰가 높아지고 일시적으로 엔화를 지지할 수 있습니다. 반대로, 지표가 약할 경우 금리인상 기대감이 더욱 약화되고 환율하락 압력도 커질 수 있다.
위 내용은 전부 "[XM 외환시장 분석]: 21조엔 하락! 일본이 경제를 살릴 것인가, 아니면 채권시장 폭탄을 터뜨릴 것인가"라는 내용이다. XM 외환 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
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