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市場分析
【XM外匯決策分析】：美債收益率高企，11月24日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析
精彩導讀：
只有啟程，才會到達理想和目的地，只有拼搏，才會獲得輝煌的成功，只有播種，才會有收穫。只有追求，才會品味堂堂正正的人。
大家好，今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯決策分析】：美債收益率高企，11月24日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析”。希望對你們有所幫助！原創內容如下：
全球市場綜述
1、歐美市場行情
美股三大股指期貨齊漲，道指期貨漲0.15%，標普500指數期貨漲0.33%，納指期貨漲0.61%。德國DAX指數漲0.49%，法國CAC40指數漲0.02%，英國富時100指數跌0.26%，歐洲斯托克50指數漲0.18%。
2、市場消息面解讀
美債收益率高企全球利差格局凸顯
⑴美國10年期國債收益率達4.062%，顯著高於德國、日本等主要經濟體，對德國利差達135.4個基點，顯示美國利率政策相對偏緊。 ⑵在短期債券市場，美國2年期收益率高達3.539%，對德國利差達150.8個基點，對日本利差更擴大至258個基點，凸顯美國短期利率優勢。 ⑶英國債券收益率在全球處於高位，10年期達4.555%，2年期達3.783%，均高於美國同期品種，反映市場對英國通脹和利率政策的預期。 ⑷澳大利亞收益率曲線相對陡峭，10年期收益率4.454%高於美國，但2年期3.688%僅略高於美國，顯示其長端通脹預期較強。 ⑸日本收益率在全球處於最低水平，10年期僅1.788%，2年期僅0.959%，與美國形成鮮明對比，反映兩國貨幣政策分化。 ⑹歐元區內部分化明顯，德國作為基準收益率最低，而意大利、法國等南歐國家風險溢價較高，利差維持在50-75個基點。 ⑺當前全球債券市場格局顯示資金仍傾向流向收益率更高的美元資產，但需警惕利差收窄可能引發的資本流動逆轉風險。
美聯儲理事沃勒：為12月降息鋪平道路
⑴美聯儲理事沃勒明確表示支持12月降息，其決策核心依據是勞動力市場狀況，指出大多數私營部門數據均顯示就業市場疲軟。 ⑵沃勒認為通脹並非當前主要問題，剔除關稅因素後的通脹率約為2.4%或2.5%，並預期通脹將開始下降。 ⑶對於9月份就業數據，沃勒持謹慎態度，認為可能存在下修風險，並指出數據集中出現並非好兆頭，沒有跡象表明企業即將掀起招聘熱潮。 ⑷沃勒強調明年1月將充滿挑戰，屆時大量數據公佈將幫助判斷是否需要再次降息，美聯儲需要逐次會議進行評估。 ⑸沃勒透露大約10天前與美國財長貝森特進行了非常順利的會談，這顯示貨幣政策與財政政策之間保持著良好溝通。 ⑹如果未來數據顯示經濟出現反彈，沃勒表示美聯儲可以採取更加謹慎的態度，這為政策靈活性留下了空間。
油價拖累！阿曼前九月財政收入下滑8%
⑴阿曼2025年前九個月國家財政收入降至84.8億阿曼里亞爾，較2024年同期的92億里亞爾下降8%，財政壓力顯現。 ⑵收入下滑主要受石油收入減少拖累，前九月石油收入僅為47.1億里亞爾，較去年同期的54.3億里亞爾大幅下降13%。 ⑶在收入減少的同時，阿曼公共支出反而增長2%，達到89.1億里亞爾，收支缺口進一步擴大。 ⑷財政數據表明阿曼經濟仍高度依賴油氣收入，國際油價波動對其財政狀況具有決定性影響。 ⑸投資者需關注石油輸出國組織的產量政策及全球需求變化，這些因素將通過油價間接影響阿曼等產油國的財政健康。
美股靜待降息信號科技泡沫與消費韌性拉鋸
⑴週一美國三大股指期貨小幅波動，道指期貨微漲0.05%，標普500指數期貨上漲0.33%，納斯達克100指數期貨上漲0.56%，市場交投相對平淡。 ⑵美聯儲12月降息25個基點的概率已升至75%，較一周前的42%大幅提升，但決策層內部仍存分歧，政策路徑尚不明朗。 ⑶本月美股震盪走低，主要股指可能創下3月以來最大月度跌幅，人工智能估值泡沫擔憂與政府停擺導致的數據真空是主要壓力源。 ⑷假日購物季即將開啟，消費者韌性成為焦點，全美零售聯合會預計銷售額將首次突破1萬億美元，沃爾瑪已上調年度預期。 ⑸儘管英偉達給出強勁預測，但科技股估值壓力持續，華爾街主要券商德意志銀行卻看好標普500指數2026年達8000點，顯示機構觀點分化。 ⑹未來關注點包括9月零售銷售和PPI數據，以及迪克體育用品、百思買等消費企業財報，這些將驗證經濟實際健康狀況。 ⑺醫療板塊受政策利好提振，百時美施貴寶上漲3.8%，有報導稱特朗普醫療計劃可能延長補貼，為相關股票提供支撐。
最新調查顯示，美國經濟明年增長預計將小幅提速至2%
⑴全美商業經濟協會（NABE）最新調查顯示，美國經濟明年增長預計將小幅提速至2%，但通脹頑固與就業放緩將並存，迫使美聯儲謹慎降息。 ⑵調查指出，個人消費和企業投資將成為經濟增長的主要動力，然而，特朗普政府的新關稅政策預計將直接拖累經濟增長至少0.25個百分點，被受訪專家視為最大下行風險。同時，更嚴格的移民執法也將抑制經濟活力。 ⑶通脹方面，儘管今年年底通脹率預計略降至2.9%，但明年僅會小幅回落至2.6%，仍居高不下。其中，關稅預計將貢獻0.25至0.75個百分點的通脹漲幅。 ⑷就業市場預計將顯著降溫，每月新增就業崗位僅約6.4萬個，遠低於近期水平。失業率預計在2026年初升至4.5%並維持全年。在此背景下，美聯儲預計將於12月降息25個基點，但明年僅會再降息50個基點，步伐顯著放緩，貨幣政策將趨向中性。
歐盟理事會批准歐盟2026年年度預算
當地時間11月24日，歐盟理事會正式通過了歐盟2026年年度預算。歐盟理事會當天發布的公告稱，該預算是與歐洲議會談判達成的結果。該預算將提交歐洲議會最終批准，預計歐洲議會將於11月26日通過該預算。公告表示，預算承諾總額為1928億歐元。此次預算在當前歐盟多年期財政框架承諾的支出上限下，預留了7.157億歐元作為緩衝資金，以應對不可預見的情況。
巴西通脹預期微降高利率環境或將延續
⑴巴西經濟學家將2025年IPCA通脹預期從4.46%微調至4.45%，同時將2026年預期從4.20%下調至4.18%，顯示通脹壓力略有緩解。 ⑵市場預計巴西基準利率將在2025年底維持在15.00%的高位，而2026年底利率預期從12.25%下調至12.00%，表明高利率環境持續時間可能長於預期。 ⑶經濟增長預期保持穩定，2025年GDP增速預估維持在2.16%，2026年預估維持在1.78%，反映經濟擴張步伐相對溫和。 ⑷匯率預期顯示雷亞爾兌美元將在2025年底維持在5.40水平，表明貨幣穩定性得到市場認可。 ⑸通脹預期的溫和下調為央行提供了更靈活的政策空間，但利率預期顯示抗通脹仍是當前首要任務，投資者需關注實際通脹數據與預期的差異。
英國10年期國債收益率跌至4.53%市場關注預算案公佈
⑴英國10年期國債收益率跌至4.53%，投資者等待11月26日預算案公佈。 ⑵財政大臣雷切爾·里夫斯預計需籌措數百億英鎊以滿足財政規則。 ⑶預算責任辦公室將下調增長和生產率預期，造成200-300億英鎊財政缺口。 ⑷近期數據顯示英國面臨嚴峻挑戰：非疫情期間借款創紀錄高位。 ⑸商業活動停滯，零售銷售下滑，家庭信心減弱。 ⑹10月通脹放緩至3.6%，增強英國央行重啟降息預期。 ⑺市場預計12月降息25基點概率達80%，推動預算案前國債收益率走低。
德債遇冷敲響警鐘資金流向暗藏玄機
⑴德國周二發售了29億歐元的12個月期短期國債，平均中標收益率達到1.966%，顯著高於前次的1.937%。 ⑵此次國債投標覆蓋比僅為1.5倍，較前次的1.7倍出現明顯下滑，反映出市場認購熱情有所降溫。 ⑶收益率的上升和投標覆蓋比的下降，通常意味著國債需求減弱，這往往與市場對歐元區資產的風險評估變化或對未來利率走勢的預期調整有關。 ⑷在當前全球主要央行政策存在不確定性的背景下，德債需求的細微變化值得警惕，這可能預示著低風險資產領域的資金正在重新佈局。 ⑸投資者後續應重點關注歐元區通脹數據及歐洲央行的政策信號，這些因素將直接影響短期利率產品的吸引力。
歐洲銀行體系流動性充裕，隔夜存款規模維持高位
⑴歐洲央行最新數據顯示，商業銀行隔夜存款facility使用規模為2.50萬億歐元，較前日的2.51萬億歐元小幅下降。 ⑵隔夜貸款facility使用量從500萬歐元增至709萬歐元，雖絕對值較低但環比增幅顯著。 ⑶商業銀行在央行的經常賬戶持有資金達1664億歐元，較前日的1634億歐元有所增加。 ⑷數據表明銀行體系流動性整體充裕，金融機構更傾向將資金存放於央行而非市場拆借。 ⑸隔夜貸款使用量的微增值得關注，若持續上升可能預示短期融資需求正在累積。
歐洲投資銀行注資5000萬歐元，意大利企業擴張獲強援
⑴意大利上市公司GPI簽署5000萬歐元融資協議，資金提供方為歐洲投資銀行。 ⑵此項融資將專項用於支持集團2025-2028年商業計劃中的各項投資部署。 ⑶歐洲投資銀行的選擇表明其對GPI業務發展前景與戰略規劃的認可。 ⑷長期低成本資金的注入將顯著改善企業現金流，為未來四年擴張計劃提供關鍵支持。 ⑸市場可關注該筆資金的具體投向，其在數字化或綠色轉型領域的佈局可能帶來長期價值提升。
歐元區違約風險溢價回落，降息預期成市場主導
⑴歐元區信用違約保護成本出現下降，主要受市場對美聯儲12月降息預期重燃的積極影響。 ⑵紐約聯儲主席威廉斯關於“短期內存在降息空間”的表態，是推動市場預期轉變的關鍵因素。 ⑶具體數據顯示，追踪歐元高收益信用違約掉期的iTraxxEuropeCrossover指數下跌6個基點至265個基點。 ⑷這一變化反映出風險偏好情緒的改善，投資者對企業違約的擔憂有所緩解。 ⑸若美聯儲降息預期持續強化，可能進一步壓縮信用利差，但需關注歐洲央行政策立場是否同步轉向。
伊拉克原油出口突現收縮，供應端再添變數
⑴伊拉克12月Kirkuk原油出口計劃顯示，將從土耳其Ceyhan港口裝載9船貨物，較11月數量出現下降。 ⑵按日供應量計算，12月出口規模為21.9萬桶/日，環比下降12%，供應收縮幅度較為顯著。 ⑶這一變化可能反映地緣政治或運營因素對伊拉克北部原油出口的持續影響，此前該地區出口曾多次中斷。 ⑷儘管絕對數量有限，但在OPEC+維持減產背景下，任何主要產油國的供應收縮都可能加劇市場緊張情緒。 ⑸交易員需關注中東地緣局勢及管道運營狀況，任何進一步的供應中斷都可能為油價提供上行風險溢價。
3、紐市盤前主要貨幣對走勢
歐元/美元：截止北京時間21：20，歐元/美元上漲，現報1.1542，漲幅0.23%。紐市盤前，（EURUSD）的價格在最近的日內交易中上漲，受到相對強弱指標的積極信號支持，再次測試關鍵阻力位1.1540。與此同時，由於其價格仍低於EMA50，負面壓力延續，這降低了其在短期內可持續回升的可能性，尤其是在短期內價格沿著小幅下跌趨勢線交易的情況下。
英鎊/美元：截止北京時間21：20，英鎊/美元上漲，現報1.3116，漲幅0.11%。紐市盤前，（GBPUSD）價格在最後一次日內交易中下跌，此前曾回測關鍵阻力位1.3095，受到短期技術形態負面影響，該形態由上升楔形模式所呈現；此外，由於價格低於50日指數移動均線（EMA50）而帶來的持續下行壓力，也加強了短期內主要跌勢的主導地位，價格沿趨勢線運行。
現貨黃金：截止北京時間21：20，現貨黃金上漲，現報4080.49，漲幅0.36%。紐市盤前，（黃金）價格在最後一個交易日上漲，利用了其在短期基礎上沿著次要看漲趨勢線交易所代表的動態支撐，儘管如此，價格仍處於負面壓力下，因為其交易低於EMA50，並伴隨著相對強度指標上負面信號的出現。
現貨白銀：截止北京時間21：20，現貨白銀上漲，現報50.212，漲幅0.51%。紐市盤前，（白銀）價格在最後一個交易日小心上漲，再次測試50.25美元阻力，因其交易低於EMA50而繼續承受負面壓力，相對強度指標上出現負面重疊信號，與價格走勢相比達到誇張的超買水平，受之前在短期基礎上打破次要看漲趨勢線的影響。
原油市場：截止北京時間21：20，美油上漲，現報58.090，漲幅0.05%。紐市盤前，在最近的盤中交易中，（原油）價格下跌，原因是在關鍵阻力位58.00美元保持穩定的同時，由於其交易價格低於EMA50，負面壓力持續存在。在主要下行趨勢占主導且價格沿趨勢線波動的背景下，其相對強弱指標已釋放超賣條件。
4、機構觀點
巴克萊：鮑威爾或主導美聯儲下月降息內部陣營分化明顯
1、巴克萊研究最新報告指出，儘管美聯儲內部對下月利率決議存在明顯分歧，但主席鮑威爾很可能推動聯邦公開市場委員會作出降息決定。
2、根據對近期官員表態的分析，美聯儲內部已形成三個陣營：理事米蘭、鮑曼和沃勒傾向於支持降息；地區聯儲主席穆薩勒姆和施密德則主張維持利率不變；而理事巴爾、杰斐遜、古爾斯比和柯林斯等人雖未明確表態，但更傾向於維持現狀。
3、巴克萊在報告中表示：“在考慮鮑威爾立場之前，委員會內可能有六位成員傾向於維持利率，五位支持降息。”不過該行強調，鮑威爾作為主席將最終主導決策進程，因為其他理事要公開反對其立場的門檻很高。這一分析顯示鮑威爾的立場可能成為下月是否降息的關鍵因素。
機構：菲律賓的公眾騷亂可能進一步拖累經濟活動
1、凱投宏觀副首席新興市場經濟學家JasonTuvey指出，菲律賓持續的公眾騷亂正對該國經濟構成進一步威脅。此前，政府因腐敗指控暫停公共基礎設施工程，已對經濟活動造成衝擊。近期菲律賓國內腐敗醜聞持續升級，已有兩名內閣部長因其部門捲入防洪項目貪腐指控而辭職，使政治局勢更趨複雜。
2、Tuvey警告，在這一系列不利因素影響下，菲律賓比索面臨新的下行風險。這一脆弱性主要源於該國龐大的經常賬戶赤字，以及對其更不穩定的外國資本形式的過度依賴。多重壓力之下，菲律賓經濟前景不容樂觀。
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